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我们正站在钢铁行业新繁荣的起点

发布日期:2021-03-28  来源:金十数据  浏览次数:1298
       我们正站在钢铁行业新繁荣的起点。我们认为碳中和并非主题性投资,而是确认了钢行业过去二十年产能扩张周期和产量增长的结束。

展望未来十年,我们认为当下正是钢铁行业新繁荣的起点。钢铁行业新繁荣将呈现以下特征:1)随着城镇化深入和制造业的继续发展,钢铁需求仍将以每年2%的增速上升,行业将迎来供需长周期的错配,钢价大幅波动结束,未来钢价易涨难跌。2)兼并重组的加速推进,行业龙头优势更加明显。

国有、民营企业开始追求存量产能下的产能扩张,行业集中度快速上升,龙头企业议价权快速提升。行业龙头通过持续的优化管理、变革激励机制、提升效率最终降低成本,同时科技将持续赋能制造,而环保和绿色发展将拉开龙头公司与其他企业的成本差距,龙头将产生超额收益。

且随着产能周期的结束,扩产能的重资产发展模式不再,未来行业资产负债率下降、分红上升,行业逐渐向轻资产转变。3)电炉快速发展,电炉钢占比提升,由于电炉开启灵活的特点,供给端的波动匹配需求,价格波动性下降。4)优特钢的持续发展。5)行业中长期盈利中枢的上修。压减粗钢产量政策大概率严格执行,行业或迎来供需缺口。

根据中钢协数据,2021年1月到2月,全国累计生产粗钢1.7亿吨左右,较20年同期上升明显。假设21年粗钢产量同比持平,则21年3-12月粗钢产量将同比下降。而全球复苏背景下,美国钢价大幅上涨,国内钢材需求良好,钢铁行业将出现供需缺口。长流程利润将显著抬升,且制造业需求良好,板材企业或更为受益。

若严格执行压减粗钢产量政策,高炉对于铁矿的需求将明显下降,铁矿石价格将受到抑制,长流程钢企利润将明显抬升。而目前钢铁下游制造业对板材的需求良好,且板材企业多以长流程炼钢为主,板材企业或成为压减产量政策下最受益的板块。当然,随着库存下降,板材的分流效应,螺纹企业最终也将受益。风险提示:货币政策超预期收紧。

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